动力煤、焦煤市场分析及投资逻辑：政策利好下，煤炭板块投资价值凸显

动力煤、焦煤市场深度分析及投资策略

市场概述：

本周动力煤价格维持稳定，在768元/吨左右徘徊。临近年底，价格大幅波动可能性较小，758元/吨的底部支撑再次得到验证。焦煤价格则下跌明显，期货价格跌至1084元/吨，环比下跌5.66%。这主要受焦炭市场第六轮提降、供给增加以及需求疲软的影响。

供需分析：

• 动力煤: 供给方面，煤矿复产，产能利用率提升；需求方面，临近假期，下游需求减弱，日耗下降。港口库存较为稳定，价格波动不大。
• 焦煤: 供给方面，煤矿复产增产，日均精煤产量环比上涨显著；需求方面，钢厂铁水产量和建筑钢材产量均下降，需求疲软。库存方面，社会钢材库存、焦煤库存和焦炭库存均出现累库现象。

政策解读：

12月政治局会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大国内需求。货币政策转向“适度宽松”预示着未来政策力度加大，这将对煤炭需求带来积极影响。

市场展望：

随着宏观经济环境改善，以及地产、化债等政策陆续出台，预计用电需求将逐步回升。考虑到水电发电的持续性存在不确定性，以及进口煤可能已接近上限，煤炭供给端变化不大。因此，未来煤炭供需格局有望扭转。

如果2025年房地产市场企稳，财政支出力度增加，地产、基建和制造业对能源的需求将提升，对煤炭价格形成有力支撑。

投资逻辑：

投资逻辑一：高分红策略

在供需环境、价格水平和行业利润均有望稳中向好的背景下，高分红煤炭股的优势愈发明显。央企市值管理改革将促进央国企分红力度提升，结构性货币政策工具也将助力高股息资产价值重估。建议关注资源禀赋优秀、经营业绩稳定、分红比例预期较高的标的，例如中国神华、陕西煤业、中煤能源。

投资逻辑二：煤电联营模式

煤电联营模式能够有效抵御周期波动，并受益于市场煤与长协煤价差。联营模式可以回收长协让利，增厚利润；同时，在“双碳”目标下，煤电联营企业能够提升经营久期，提高估值。建议关注煤电联营标的，例如新集能源、陕西煤业、中国神华、陕西能源。

风险提示：

投资者需关注安全生产风险、国际形势变动风险、宏观经济波动风险以及商品价格大幅波动风险。

免责声明：

本文仅代表第三方观点，不代表任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。