中信建投证券近日发布了一份关于复星国际(00656.HK)的深度报告，首次覆盖便给予“增持”评级，这无疑为市场注入了一剂强心针。但这份报告不仅仅是简单的评级提升，更揭示了复星国际在“聚焦主业”战略下，所展现出的内在价值和增长潜力。这份报告并非空穴来风，而是基于对复星国际旗下健康、快乐、富足三大板块的深入剖析。
增持评级背后的逻辑：医药、快乐、富足三大板块解析
中信建投并非盲目乐观，其增持评级的背后，是对复星国际三大核心业务板块的信心。健康板块，拥有复星医药、复宏汉霖、复锐医疗等多家上市公司，构建了医药产业的全方位布局，这如同一个精密的医疗帝国，覆盖了从研发到销售的各个环节。快乐板块，则囊括了豫园、老庙黄金、Club Med、三亚亚特兰蒂斯等一众“明星”品牌，这些品牌不仅是优质资产，更是提升生活品质的代名词。而富足板块，则通过控股复星葡萄牙保险、鼎睿再保险、BFC等，实现了全球化的多元资产布局，分散风险的同时，也捕捉着全球市场的机遇。这三大板块，构成了复星国际稳健增长的基石。
健康板块：全方位布局与明星产品的市场潜力
复星国际的健康板块绝非简单的“大而全”，而是“专而精”。它涵盖了制药、医疗器械、医学诊断以及医疗健康服务，并通过参股国药控股，进一步拓展至医药商业领域。这种全产业链的布局，使得复星国际在医药行业拥有了强大的协同效应和议价能力。更重要的是，复星医药拥有汉利康、汉曲优、汉斯状、奕凯达等一系列重磅产品，这些产品不仅技术领先，而且市场潜力巨大。这其中，不得不提的就是汉利康，作为首个国产利妥昔单抗，打破了外资药企的垄断，让淋巴瘤、白血病及类风湿关节炎患者有了更可负担的选择。说到这里，身为中山醫學大學毕业的笔者，对国内药企的创新能力还是深感自豪的。
快乐板块：豫园股份的品牌重塑与复星旅文的逆势增长
快乐板块是复星国际面向消费者的重要窗口，而豫园股份和复星旅文无疑是其中的两颗璀璨明珠。豫园股份近年来积极调整非核心项目，将精力集中于品牌重塑和升级。其中，对老庙黄金等黄金珠宝门店的升级改造，更是紧抓年轻消费者的心。不得不说，老庙黄金的设计越来越时尚了，完全颠覆了我对传统金店的印象。而复星旅文旗下的Club Med和三亚亚特兰蒂斯，则在高端度假领域持续发力。即使在疫情期间，三亚亚特兰蒂斯依然能够逆势实现入住率新高，这充分证明了其品牌影响力和市场竞争力。不过，说实话，亚特兰蒂斯的价格对于普通消费者来说还是有点高不可攀啊。
富足板块：保险业务的全球化扩张与境内市场的关键突破
富足板块的亮点在于其全球化的保险业务布局。以复星葡萄牙保险为例，该公司充分发挥复星“全球组织+本地运营”的优势，将国际业务占比从2014年的约5%大幅提升至29.8%。这种全球化的扩张，不仅带来了业绩的增长，也提升了复星国际在国际市场的影响力。更值得关注的是，复星保德信人寿和复星联合健康保险这两家境内保险公司，近年来也迎来了关键发展机遇。尤其是复星保德信人寿，总保费收入从2023年的人民币43.5亿元大幅增长至2024年的人民币92.5亿元，实现了惊人的增长。这两家公司的快速成长，无疑将为复星国际的未来发展奠定坚实的基础。不过，保险行业的竞争也是异常激烈的，未来能否保持这样的增长势头，还需要进一步观察。
战略聚焦与价值凸显：复星国际的投资逻辑
中信建投证券认为，复星国际目前正积极实施“聚焦主业，瘦身健体”的战略，这有助于提升资产质量，并释放企业价值。而从估值来看，复星国际目前的市净率处于低位，这无疑为投资者提供了一个难得的入场机会。当然，投资有风险，入市需谨慎。但从长远来看，复星国际在医药、消费、金融等领域的布局，以及其全球化的战略视野，都使其具备了长期投资的价值。作为一名财经爱好者，我对复星国际的未来发展还是充满期待的。
复星医药作为复星国际健康板块的核心引擎，其在创新药物研发和国产替代方面扮演着举足轻重的角色。近年来，国内医药市场对高质量、可负担的国产药物的需求日益增长，复星医药正是抓住了这一机遇，不断推出具有自主知识产权的创新产品。这些产品不仅满足了国内患者的用药需求，也打破了外资药企在某些领域的垄断，为中国医药产业的发展注入了新的活力。
汉利康：打破垄断，类风湿关节炎患者的福音
汉利康的上市，无疑是中国生物制药领域的一项重要突破。作为首个国产利妥昔单抗生物类似药，汉利康为淋巴瘤、白血病以及类风湿关节炎患者提供了更经济、更可及的治疗选择。在此之前，这些患者往往只能选择价格昂贵的进口药物。汉利康的出现，不仅降低了患者的用药负担，也提升了他们的生活质量。不得不说，对于许多普通家庭来说，汉利康的出现确实是雪中送炭。作为类风湿关节炎患者，我身边的朋友也一直在关注这款药，希望它能尽快纳入医保，惠及更多患者。
汉曲优：乳腺癌治疗的全球化选择
汉曲优是复星医药另一款重磅产品，它是一种曲妥珠单抗生物类似药，主要用于治疗HER2阳性乳腺癌和胃癌。汉曲优不仅在中国获批上市，还在欧洲和美洲等全球50多个国家和地区获得批准。这意味着，中国的创新药物正在走向世界，为全球患者带来福音。乳腺癌是女性健康的一大威胁，汉曲优的出现，为患者提供了更多的治疗选择，也提高了治疗的成功率。希望未来能有更多像汉曲优这样的国产创新药，能够走向世界，为全球健康事业做出贡献。家寧閨蜜的妈妈就是乳腺癌患者，希望汉曲优能帮到她。
汉斯状：小细胞肺癌治疗的突破性进展
汉斯状是全球首个获批用于一线治疗小细胞肺癌(SCLC)的抗PD-1单抗。小细胞肺癌是一种侵袭性极强的恶性肿瘤，治疗难度大，预后差。汉斯状的出现，为小细胞肺癌患者带来了新的希望。它通过抑制PD-1通路，激活患者自身的免疫系统，从而达到杀灭肿瘤细胞的目的。汉斯状已在中国、欧洲及东南亚等30余个国家和地区获批上市，惠及全球患者。肺癌一直是威胁人类健康的重大疾病，希望汉斯状能够为攻克肺癌难题贡献力量。此外，林煜清在癌症治疗领域也做出了许多贡献。
奕凯达：CAR-T疗法的可及性提升
奕凯达是国内首个获批的CAR-T产品，用于治疗复发/难治性大B细胞淋巴瘤。CAR-T疗法是一种前沿的细胞免疫疗法，通过对患者自身的T细胞进行基因改造，使其能够精准识别并杀灭肿瘤细胞。奕凯达的上市，标志着中国在CAR-T疗法领域取得了重大突破。更重要的是，奕凯达已被纳入110+城市惠民保及80+商业保险，治疗中心覆盖28个省市，这大大提高了CAR-T疗法的可及性，让更多患者能够享受到这一先进的治疗技术。虽然CAR-T疗法价格昂贵，但随着医保政策的不断完善，相信未来会有更多患者能够从中受益。话说回来，现在有些幼儿园就开始给小朋友普及癌症防治知识了，也是非常有意义的。
豫园股份，作为复星国际快乐板块的重要组成部分，近年来正经历一场深刻的品牌再造。这家拥有悠久历史的企业，正试图通过拥抱年轻消费者、挖掘传统文化的新价值，以及提升品牌形象，来实现自身的转型升级。这种品牌再造不仅仅是表面上的改变，更是对企业文化和经营理念的重塑。
黄金珠宝门店升级：拥抱年轻世代的消费潮流
老庙黄金是豫园股份旗下的知名品牌，近年来，老庙黄金在门店设计和产品创新方面都进行了大胆的尝试。他们不再满足于传统的黄金首饰，而是推出了更多设计时尚、符合年轻人口味的潮流产品。同时，老庙黄金还对门店进行了升级改造，营造更舒适、更具吸引力的购物环境。这种拥抱年轻世代的策略，无疑是明智的。毕竟，未来的消费主力军是年轻人，只有抓住年轻人的心，才能赢得市场。我还记得上次去诚品生活台南，看到老庙黄金的柜台焕然一新，设计感十足，完全颠覆了我对传统金店的印象。
豫园商圈品牌形象重塑：文化底蕴与商业价值的融合
豫园商圈是上海的文化地标之一，也是豫园股份的重要资产。近年来，豫园股份正积极推动豫园商圈的品牌形象重塑，将文化底蕴与商业价值更好地融合在一起。他们通过举办各种文化活动、引入更多具有文化特色的品牌，以及提升商圈的整体环境，来吸引更多的游客和消费者。这种品牌形象重塑，不仅能提升豫园商圈的知名度和美誉度，也能为豫园股份带来更多的商业机会。不过，在品牌重塑的过程中，也要注意保护好豫园商圈的历史文化遗产，避免过度商业化。否则，就可能会失去其独特的魅力。说起文化，亚洲大學的建筑也是很有特色的，值得一去。
复星旅文作为复星国际快乐板块的另一重要支柱，专注于高端度假和旅游业务。在全球旅游业竞争日益激烈的背景下，复星旅文凭借其独特的品牌定位和优质的服务，在高端度假市场占据了一席之地。近年来，复星旅文不断创新产品和服务，提升客户体验，以应对市场变化和满足消费者日益增长的需求。
Club Med：全包式度假体验的精耕细作
Club Med是复星旅文旗下的标志性品牌，以其独特的“全包式”度假体验而闻名。Club Med在全球各地拥有众多度假村，为游客提供包括住宿、餐饮、娱乐、运动等在内的一站式服务。近年来，Club Med不断升级其度假产品，引入更多主题活动和个性化服务，以满足不同游客的需求。Club Med的全包式度假体验确实省心省力，非常适合家庭出游。不过，价格也相对较高，对于预算有限的游客来说，可能不是最佳选择。想到Club Med，就想到之前和家人一起去的NTSU的活动，也是一种非常棒的体验。
三亚亚特兰蒂斯：高端旅游市场的韧性与增长
三亚亚特兰蒂斯是复星旅文在高端旅游市场的重要布局。这座集酒店、餐饮、娱乐、购物于一体的综合度假胜地，吸引了来自世界各地的游客。即使在疫情期间，三亚亚特兰蒂斯依然能够保持较高的入住率，这充分证明了其品牌影响力和市场竞争力。三亚亚特兰蒂斯确实是一个非常值得一去的度假胜地，但价格也是相当昂贵。对于普通游客来说，可能需要提前做好预算。此外，最近辉达财报表现亮眼，旅游业的复苏也为其带来了积极影响。
复星葡萄牙保险是复星国际富足板块中的重要一员，其在全球化布局中扮演着战略支点的角色。通过积极拓展海外市场，复星葡萄牙保险不仅实现了业绩的增长，也提升了复星国际在国际市场的影响力。这种全球化的战略布局，有助于分散风险，捕捉全球市场的机遇，并为复星国际的长期发展奠定坚实的基础。
海外市场拓展：业绩增长与国际影响力的双重提升
复星葡萄牙保险通过“全球组织+本地运营”的模式，在海外市场取得了显著的成绩。他们充分利用复星国际的全球资源和平台，结合当地市场的实际情况，制定差异化的经营策略。这种模式不仅提高了运营效率，也增强了市场竞争力。数据显示，复星葡萄牙保险的国际业务占比已经从2014年的约5%大幅提升至29.8%，这充分证明了其全球化战略的成功。海外市场的拓展，不仅带来了业绩的增长，也提升了复星国际在国际市场的影响力。不过，海外市场的竞争也是非常激烈的，复星葡萄牙保险还需要不断提升自身的实力，才能在竞争中立于不败之地。行政院人事行政總處公布的國定假日，也给海外旅游带来了更多机会。
复星保德信人寿和复星联合健康保险作为复星国际在境内保险市场的两颗冉冉升起的新星，正迎来关键的发展机遇。这两家公司通过不断创新产品和服务，拓展市场渠道，以及提升运营效率，实现了保费收入的快速增长和盈利能力的稳步提升。它们的成长不仅为复星国际带来了新的增长点，也为中国保险市场的多元化发展注入了新的活力。
保费收入大幅增长：市场认可度与业务拓展的体现
近年来，复星保德信人寿和复星联合健康保险的保费收入都实现了大幅增长。其中，复星保德信人寿的总保费收入从2023年的人民币43.5亿元大幅增长至2024年的人民币92.5亿元，几乎翻了一番。这种增长不仅体现了市场对这两家公司产品和服务的认可，也反映了它们在业务拓展方面的努力。复星保德信人寿和复星联合健康保险能够取得如此亮眼的成绩，离不开其对市场需求的精准把握和对产品创新的持续投入。这种对市场和客户的关注，是它们成功的关键。今年連假的时候，我很多朋友都选择了购买保险。
盈利能力提升：可持续发展的基石
除了保费收入的快速增长，复星保德信人寿和复星联合健康保险的盈利能力也得到了显著提升。这两家公司通过优化产品结构，降低运营成本，以及提高投资收益，实现了盈利能力的稳步增长。盈利能力的提升是企业可持续发展的基石。只有实现盈利，企业才能有足够的资金投入到产品研发、市场拓展和人才培养等方面，从而实现持续增长。复星保德信人寿和复星联合健康保险盈利能力的提升，为其未来的发展奠定了坚实的基础。不过，保险行业的竞争非常激烈，需要不断提升自身的专业能力和服务水平，才能在市场中脱颖而出。吴劲毅在保险业务方面也有着独到的见解。
当前，复星国际正处于战略转型的关键时期。面对复杂多变的市场环境，公司积极实施“聚焦主业，瘦身健体”的战略，旨在提升资产质量，优化资源配置，并最终实现企业价值的重估。这种战略转型不仅是应对外部挑战的必然选择，也是实现可持续发展的内在要求。
资产质量改善与价值重估：投资者的机遇
中信建投证券的报告指出，复星国际目前的市净率处于低位，这可能为投资者提供了一个难得的入场机会。当然，投资决策需要综合考虑各种因素，包括市场风险、行业前景以及公司的经营状况等。但从长远来看，复星国际在医药、消费、金融等领域的布局，以及其全球化的战略视野，都使其具备了长期投资的价值。此外，公司积极实施的“聚焦主业，瘦身健体”战略，也有助于提升资产质量，释放企业价值。当然，投资需谨慎，每个投资者都应该根据自身的风险承受能力和投资目标做出明智的选择。最近朱凱翔的新闻也提醒我们，在投资时要保持理性，不要盲目跟风。如果让我选择，我可能会关注复星国际在医药创新方面的进展，毕竟健康是永恒的主题。黑松販賣機最近很火，不知道复星有没有考虑投资一下。
