CFC金属研究：2025年1月19日镍及不锈钢市场周报

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作者： 王彦青（期货交易咨询从业信息：Z0014569） 中信建投期货研究发展部

研究助理： 刘佳奇（期货从业信息：F03119322） 中信建投期货研究发展部

报告完成时间： 2025年1月19日

摘要

宏观方面，美国核心CPI走弱，零售数据不及预期，强化了美联储降息预期，对镍价形成支撑。纯镍价格上涨，印尼减产镍矿配额引发市场担忧；硫酸镍供需双淡，但成本支撑走强；镍矿市场基本面变化不大，需关注印尼政策落地情况；镍铁市场供需僵持；不锈钢现货市场节前降温，期货价格预计持稳。沪镍2503参考区间125000-133000元/吨，SS2503参考区间12700-13700元/吨。操作策略建议镍不锈钢区间操作。主要风险包括地缘政治、美联储政策、国内经济复苏和印尼政策等。

一、 行情回顾

本周沪镍偏强运行，上涨2.15%；伦镍上涨2.50%；不锈钢上涨0.91%。

[此处应插入图表显示沪镍、伦镍、不锈钢价格走势图]

二、 价格影响因素分析

1、宏观面

1.1 国外

• 国际货币基金组织（IMF）上调2025年全球经济增长预期至3.3%，2026年增长预期为3.3%。预计2025年美国经济增长2.7%，欧元区增长1%，中国增长4.6%。
• 美国12月零售销售环比增长0.4%，低于预期值0.6%和前值0.7%；核心零售销售环比增长0.4%，符合预期。
• 美国12月核心CPI同比下降至3.2%，为2024年8月以来新低，低于市场预期3.3%，强化了市场对美联储降息的预期。
• 美联储经济状况褐皮书显示经济活动略微上升，消费者支出温和增长，对2025年经济前景持乐观态度，但对移民和关税政策变化表示担忧。

[此处应插入图表显示美国CPI、零售销售数据及美联储利率预期走势图]

1.2 国内

• 中国2024年GDP同比增长5%，其中第四季度增长5.4%。规模以上工业增加值增长5.8%，服务业增加值增长5%，社会消费品零售总额增长3.5%，固定资产投资增长3.2%。全国城镇调查失业率下降0.1个百分点，居民人均可支配收入实际增长5.1%。
• 2024年12月末，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%。全年人民币贷款增加18.09万亿元，社会融资规模增量累计为32.26万亿元。

[此处应插入图表显示中国主要经济指标数据走势图]

2、基本面

2.1 纯镍

宏观面利好支撑镍价，印尼减产镍矿配额也推升镍价，但基本面变化不大。

[此处应插入图表显示纯镍价格、库存及产量走势图]

2.2 硫酸镍

供需双淡，但成本支撑走强，盐厂挺价，预计价格小幅偏强。

[此处应插入图表显示硫酸镍价格、库存及产量走势图]

2.3 镍矿

菲律宾镍矿市场淡季，关注印尼政策落地情况。

[此处应插入图表显示镍矿价格、库存及产量走势图]

2.4 镍铁

供需僵持，关注镍铁议价情况及印尼矿端扰动。

[此处应插入图表显示镍铁价格、库存及产量走势图]

2.5 不锈钢

节前现货市场降温，期货价格预计持稳。

[此处应插入图表显示不锈钢价格、库存及产量走势图]

三、 策略

建议镍不锈钢区间操作。

风险提示：地缘政治风险、美联储政策变化、国内经济复苏不及预期、印尼政策变化等。