平安密集增持银行H股：高股息策略下的险资投资新动向

2025年初，平安人寿再度成为险资举牌的主角，其通过平安资管密集增持多家银行H股，引发市场关注。继2024年末举牌工商银行H股后，平安人寿于2025年1月增持邮储银行H股至5%以上，触发举牌，并同时增持招商银行、建设银行等银行H股，持股比例均超过5%。

此次密集举牌，延续了2024年险资青睐高股息股票的特征。银行H股普遍具有较高的股息率，且估值相对较低，符合险资在低利率环境下寻求优质资产的需求。此外，H股股息红利免征企业所得税，也更适配保险资金长期持有的特点。

业内人士分析，此举与险资面临的低利率、资产荒以及新会计准则等因素有关。新会计准则下，股票投资面临收益与波动的两难选择，而高股息策略能有效改善这一问题。通过长期股权投资或高股息策略，可以将公允价值波动对当期净利润的影响降到最低，因此高股息股票成为险资配置的理想标的。

然而，偿二代二期工程框架下，部分股票投资市场风险因子较高，会消耗更多资本从而导致偿付能力下降，这可能会成为限制险资举牌的重要因素。

展望未来，在低利率环境和资产荒持续的背景下，险资权益配置或将提升，举牌行为可能继续。负债端资金风险偏好提升、偿付能力考核边际松绑以及长端利率下行等因素，都将驱动险资继续寻求高股息资产配置，以增强投资收益。